AI编程公司真的赚飞了吗？

当风头正劲的AI编程赛道不断刷新估值纪录时，有人开始质疑——这些公司究竟是真赚了还是在透支未来？

最近业内传出消息，Windsurf这家AI编程公司半年估值翻倍，年入4000万美元却急着卖身，这背后到底藏着什么故事？

看似风光无限，实则暗流涌动

先看看这些数字：Windsurf半年估值翻倍，差点被OpenAI以30亿美元收购；Cursor（Anysphere）年入5亿美元估值99亿美元，创下SaaS历史最快1亿美元ARR纪录；Replit年入1亿美元估值11.6亿美元，18个月内增长10倍；Lovable在2025年6月ARR达到7000万美元，Creandum提供1430万欧元融资。

乍一看，这不就是传统意义上的成功故事吗？

但AI编程这种依赖订阅和客流的商业模式，不能只看收入，利润才是硬道理。

就像开餐馆天天满座，年底一算账却亏了两万，道理其实是一样的。

据业内人士透露，AI编程公司普遍面临（尤其是Windsurf）极高的运作成本，毛利率普遍为负。

这就好比你买了一台高性能跑步机，但每次使用都要支付昂贵的电费，还得多花钱维护设备。

其中，大语言模型的调用费用就是大头。像Anthropic和OpenAI这类模型供应商不断更新模型性能，导致像Windsurf这样的公司不得不跟进升级。

而模型调用费用属于可变成本，调用量越大，费用越高。用户越多，调用量越大，成本越高，这与传统软件行业用户越多成本越低的逻辑恰恰相反。

AI编程初创公司Mocha创始人Nicholas Charriere坦言："所有代码生成产品的利润率都处于近似平衡或亏损状态，情况可以说是相当糟糕。"他指出，该领域所有初创公司的可变成本相差无几，可能在10%到15%之间。

此外，AI编程赛道竞争异常激烈。无论是Cursor、Replit、Bolt、Lovable这些后起之秀，还是Anthropic、OpenAI这些模型提供商亲自下场，都让这个重投入、高使用成本、难以形成护城河的赛道更加艰难。

前景不是一片光明吗？怎么突然这么黑暗了？

如何扭亏为盈？

为提高利润率，AI编程公司尝试了多种方法。

首先是自研模型，减少对外部模型的依赖。但这条路并不轻松，比如Windsurf联合创始人兼CEO VarunMohan不得不放弃自研模型计划，因为成本太高。

与Windsurf不同，Cursor的母公司Anysphere则在今年一月高调宣布自研模型，这将使其对成本拥有更多控制。

但略显尴尬的是，Anysphere在七月挖来了AnthropicClaudeCode团队的两位核心成员，但两周后，这两名员工又返回了Anthropic。

其次，相比自研模型，更轻松的办法是被收购。Windsurf选择的就是这条最艰难的路。

此外，不少像Anysphere这样的公司还将希望寄托于大语言模型成本的下降。

随着像GPT-5这样的先进模型不断推出，推理成本应该会随着计算效率提高而下降。

但实际情况是怎样的呢？据业内人士透露，最新一代AI模型的一些成本不仅没有下降，反而上涨了，因为它们在处理复杂、多步骤任务时所需的时间和计算资源更多。

最后，也是最无奈的一招——向用户开刀。

Anysphere最近调整了定价结构，把运行最新版Claude模型所增加的成本转嫁给最活跃的用户。

这一操作多少有点被刺用户，因为用户原以为$20/月的专业版订阅就已涵盖所有费用。

不久之后，AnysphereCEO Michael Truell在一篇推文中就价格变化沟通不清进行了道歉。

别看这一通骚操作下来很迷，但在某种程度上，这正是AI编码公司当下"进退维谷"的写照。

尽管Cursor是目前最受欢迎的AI应用之一，但依旧改变不了用户对价格非常敏感的事实。

正如一位投资人表示，如果有其他公司开发出比Cursor更好的工具，用户可能并不会在一棵树上吊死。

但话又说回来了，这些都是巨头的烦恼。

不过，如果连巨头都找不到盈利模式，那些拼命融资的AI编码初创，究竟在赌什么？又赌得起多久？