AI算力需求激增背景下，CPO技术正在重塑光通信产业格局。作为数据中心功耗压力下的关键解决方案，这项技术的商业化进程比市场预期更快，但其颠覆性影响被过度放大。摩根大通最新研报指出，CPO产业已接近爆发临界点，2025年下半年将实现小批量量产，2027年迎来规模化拐点。当前市场对CPO的恐慌情绪正在消退，传统光学供应商如Coherent和Lumentum依然占据核心地位。

在AI大模型推动下，数据中心功耗需求呈现爆发式增长。行业预测显示，到2029年数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至150GW。现有光学收发器功耗预计增长近10倍，这种不可持续的能耗压力迫使行业寻找技术突破口。CPO技术通过将光学引擎与交换芯片共同封装，带来三大核心优势：功耗降低30%以上，高速信号传输损耗显著减少，端口密度翻倍。这些改进有效缓解了"算力扩容=能耗爆表"的瓶颈问题。

技术突破带来的商业化提速超出市场预期。英伟达等巨头的强力推动下，CPO技术落地进程明显快于行业预判。2025年下半年CPO交换机将实现小批量出货，2027年迎来市场实质性拐点，3.2T CPO解决方案开始规模化。到2030年，市场规模预计突破50亿美元。尽管CPO产业的爆发时间比市场预期更快，但传统可插拔光模块并未退出历史舞台。数据显示，可插拔收发器市场将持续增长，2025年规模达110亿美元，2030年将突破230亿美元，年复合增长率达17%。

在盈利能力层面，CPO业务展现出显著优势。分析师指出，Coherent和Lumentum两家公司均表示，CPO业务的毛利率将显著高于传统产品，预计可达50%以上，而传统可插拔收发器毛利率仅在30%左右。根据2030年市场预测，CPO业务可能占这两家公司总收入的19%，但将贡献高达27%的毛利润。这种高价值特性使CPO成为行业利润引擎，推动摩根大通对两家公司给出更积极的评估。

Coherent公司预计在2026和2027财年实现10%的收入增长，毛利率分别达到39%和40%，推动2027财年EPS达到5.70美元，比市场预期高出4%。随着CPO威胁的消除，其作为核心供应商的地位更加稳固，目标市盈率被提升至22倍，目标价上调至100美元。Lumentum则通过收购Cloud Light加强数据中心布局，在电信DCI需求走强和Cloudlight份额提升的推动下，公司季度收入目标有望达成。2026和2027财年EPS预期分别上调至4.20美元和5.90美元，目标市盈率也提升至20倍。

除上述两家公司外，受益于CPO供应链的参与者众多。Broadcom作为CPO技术市场领导者，已推出第三代产品线；英伟达推出基于CPO的Quantum-X800和Spectrum-X平台；台积电通过COUPE平台成为CPO关键技术推动者；Corning作为光纤和连接器关键提供商，Fabrinet则专注于CPO制造和封装服务。这些企业的参与表明，CPO技术正从单一产品演变为整个产业链的重构。

尽管前景乐观，但行业仍面临多重风险。定价压力是长期挑战，虽然新技术带来短期议价能力，但价格侵蚀始终存在。客户垂直整合趋势明显，思科、Ciena等系统设备商可能寻求垂直整合光学组件，进一步压缩成本。公司特定风险方面，Coherent面临新收购业务整合挑战，Lumentum则需应对客户集中度过高（如谷歌）的风险。

摩根大通研报指出，光学组件行业正从技术颠覆恐惧主导的市场，转变为AI驱动的强劲基本面支撑市场。CPO技术的发展路径比预期更清晰，它不是一个颠覆者，而是一个高价值的催化剂。对于投资者而言，关键在于识别那些能够在这场技术演进中，凭借核心技术实力成功卡位，并享受更高利润率的头部玩家。这场由AI算力需求驱动的技术变革，正在重新定义光通信产业的未来格局。